Este manual de gestão de captable é parte do kit de sobrevivência de uma startup ou empresa de tecnologia.

Os fundadores de startups são naturalmente inclinados a construir. 

No entanto, muitos não dão a devida atenção à criação e gestão do captable.

Mesmo nos primeiros estágios, é essencial entender como a propriedade das ações ou quotas da empresa se distribuem entre seus titulares.

Longe de ser um bicho de sete cabeças, um captable bem estruturado beneficia a tomada de decisões, motiva os funcionários e fornece aos investidores informações relevantes.

Por mais que já tenhamos falado sobre captable em outras oportunidades, vemos que muitos fundadores ainda desconhecem a importância do tema.

Startups são ativos financeiros.

No Brasil, não temos uma visão muito capitalista de um negócio, mas a verdade é que startups representam ativos capitalistas.

É por isso que, naturalmente, startups deixam de ser LTDAs (sociedade de pessoas) e passam a ser SA’s (sociedades de capital).

No final das contas, o que importa é quantas ações você tem e o quanto elas valem no mercado.

Se você é fundador de uma empresa de tecnologia ou startup, não pule esta leitura.

O que é o captable de uma startup?

O captable é uma ferramenta que mapeia a propriedade de capital da empresa.

É a representação de como a distribuição societária ocorre e o que ela representa em capital para os seus titulares em uma hipótese de liquidez.

Ela não somente lista os stakeholders, como o fundador, equipe executiva, funcionários e eventuais investidores, mas também detalha o tipo de capital que cada um detém.

Isso pode incluir quotas, ações ordinárias, ações preferenciais, mútuos, SAFEs ou opções de compra, por exemplo.

Esta visão precisa e detalhada é fundamental pois apresenta facilmente o modo como o capital é distribuído e diluído na organização.

Opções para criar e gerir o captable

Existem várias soluções de captable para fundadores considerarem, variando de simples planilhas a softwares avançados.

Planilha

É o método mais básico de criar visualmente um captable, listando os diferentes tipos de capital e seus detentores. No entanto, as planilhas têm limitações: não escalam bem e são vulneráveis a erros humanos.

A atualização frequente são essenciais para manter a precisão das informações.

Software para gestão de captable

Estes oferecem uma visão mais detalhada e atualizada, sendo geralmente preferidos por sua eficiência e precisão.

São benéficos não apenas para os fundadores, mas também para investidores que desejam uma visão clara da estrutura de capital da empresa antes ou depois de aportar.

Para startups em crescimento, é vital escolher uma solução que possa escalar conforme o negócio expande.

Começar com uma planilha é uma abordagem tradicional, mas a transição para um software especializado é aconselhada à medida que a empresa se desenvolve.

Informações que devem estar listadas no captable de uma startup

Um captable saudável, apesar de variar em seu formato, tipicamente inclui as seguintes informações essenciais:

• Nome do titular da quota ou ação: conforme registrado nos documentos constitutivos da empresa ou nos contratos de opções e títulos de dívida que asseguram a propriedade ao titular.
• Tipo de capital: pode ser quotas simples, ações ordinárias, ações preferenciais, opções de compra de ações para funcionários, títulos de dívida (mútuos ou convertible notes), SAFE’s, entre outros.
• Quantidade de capital: geralmente indicada pelo número de quotas/ações, unidades ou percentual de comprometimento de equity.
• Data de concessão ou emissão: quando o capital foi oficialmente emitido ou concedido ao seu titular.
• Total diluído: reflete a quantidade total de ações emitidas e potencialmente emissíveis, como aquelas em pools de opção de compra ou títulos de dívida.

Uma tabela de cap ideal deve ser clara e de fácil leitura. Os pontos acima são os componentes básicos e cruciais.

Tipos comuns de capital encontrados em um captable

Se o cenário de investimento de uma empresa fosse comparado a um quebra-cabeça, as várias peças seriam os diferentes tipos de capital que ela pode possuir.

A cada mútuo ou opção de compra emitida, o captable precisa ser alterado.

Essas várias formas de capital que compõem o captable podem se tornar confusas para os fundadores.

Aqui vai uma explicação rápida do que você pode encontrar:

Quotas societárias

É a representação inicial de como o equity se distribui entre os sócios. No Brasil, uma sociedade LTDA é dividida em quotas, e a sociedade anônima (S.A) é dividida por ações.

É natural que à medida que a empresa se desenvolve, ela precise se transformar em uma S.A..

Geralmente, isso acontece após uma rodada qualificada com fundos de investimento, onde não importa mais quem é sócio, mas o quanto suas ações representam na empresa.

Ações Ordinárias

São o pilar fundamental do capitalismo empresarial.

A posse de uma ação ordinária lhe dá uma fatia da empresa.

Mas nem todas as fatias são iguais. A relevância de sua propriedade e os direitos associados variam, dependendo do número total de ações e do estatuto da empresa.

Ações Preferenciais

Estas são as ações “especiais”.

Elas não vêm com os mesmos direitos de voto que as ações ordinárias, mas, em compensação, colocam seus titulares na frente da fila para pagamentos, seja em forma de dividendos ou em situações de liquidação.

Investidores adoram estabelecer nos contratos de investimento que suas ações – na conversão – serão preferenciais.

Opções de Ações de Funcionários

Uma ferramenta potente de motivação são os programas de partnership ou stock options.

Todos são construídos com base na oferta de opções que permitem aos funcionários comprar ações da empresa a um preço fixo, proporcionando um incentivo direto para aumentar o valor da empresa.

Mútuos Conversíveis

É o contrato de investimento mais utilizado no Brasil, atualmente.

Sua estrutura robusta gera mais segurança aos investidores brasileiros, com menos apetite ao risco.

Nesse formato, o empréstimo é feito para a startup com a possibilidade futura de conversão, não automática, mas de acordo com o interesse das partes ou preenchimento das condições contratuais.

SAFEs

Estes são veículos de investimento iniciais para startups que ainda não têm um valuation claro.

Ambos são projetados para se transformar em capital mais tarde, sob certas condições.

Aqui explicamos mais sobre o SAFE.

Avaliação Pre-money vs. Avaliação Post-money

No captable, é fundamental entender a distinção entre avaliação pre-money e post-money.

A avaliação pre-money refere-se ao valor da empresa antes de levar em consideração quaisquer investimentos externos.

Esta avaliação fornece uma visão clara do valor intrínseco da empresa no momento atual e, frequentemente, é usada por investidores como ponto de partida nas negociações de investimento.

Por outro lado, a avaliação post-money indica o valor da empresa após incorporar os novos investimentos.

Este valor é crucial para os investidores, pois determina sua participação percentual na empresa após a contribuição financeira.

Pode-se calcular a avaliação post-money usando a fórmula:

avaliação pre-money + investimento = avaliação post-money.

Lembre-se de que a “avaliação” não é um número objetivo e pode variar dependendo de quando e como a empresa é avaliada.

Quem dá preço a uma empresa é o mercado.

Tabela de Cap vs. Balanço Patrimonial

Muitos empreendedores confundem o captable com balanços patrimoniais, principalmente porque ambos estão ligados à saúde financeira e à propriedade de uma empresa.

Porém, é crucial entender as distinções entre esses dois instrumentos.

Objetivo:

• Captable: foca em apresentar a distribuição de propriedade da empresa entre os acionistas.
• Balanço Patrimonial: mostra uma imagem instantânea da saúde financeira da empresa, destacando ativos, passivos e patrimônio líquido.

Informações detalhadas:

• Captable: informa quem são os proprietários, quanto de capital eles detêm e quais são seus direitos associados.
• Balanço Patrimonial: categoriza e lista os ativos (coisas que a empresa possui) e passivos (dívidas e obrigações) e a diferença entre eles, que é o patrimônio líquido.

Uso:

• Captable: essencial para determinar a distribuição de dividendos, direitos de voto, e para entender a diluição de propriedade durante rodadas de financiamento.
• Balanço Patrimonial: fundamental para análise financeira, planejamento e decisões de investimento.

Coloque em prática este manual de gestão de captable

Administrar corretamente captable é crucial para qualquer empreendedor.

Lembre-se que, no final do dia, o que importa é quantas ações você tem e o quanto elas valem no mercado.

Aqui estão algumas diretrizes para tornar esse processo mais eficaz:

• Atualização constante: a dinâmica de uma startup é fluida. Novos investidores podem entrar, funcionários podem exercer opções de ações, entre outras mudanças. Portanto, é vital manter a tabela de cap atualizada.
• Mantenha a precisão: erros ou imprecisões na tabela de cap podem causar confusões significativas, especialmente em momentos críticos, como durante uma nova rodada de financiamento ou uma venda da empresa.
• Utilize ferramentas adequadas: assim como muitos outros aspectos da gestão empresarial, existem ferramentas e softwares projetados para ajudar a gerenciar tabelas de cap. Elas não apenas simplificam o processo, mas também ajudam a garantir a precisão.

Em suma, uma tabela de captable é uma ferramenta de governança vital para startups e empreendedores.

Ao gerenciá-la adequadamente, uma empresa pode evitar disputas futuras, assegurar a transparência entre os acionistas e facilitar os processos de tomada de decisão.