Empreender com startups é uma jornada repleta de etapas significativas, marcos que moldam a trajetória dos fundadores e definem seu futuro. Uma dessas etapas, talvez a mais empolgante de todas, é a expectativa de um evento de liquidez.

Esse momento é um ponto de inflexão significativo, onde os fundadores e investidores têm a chance de converter o valor que ajudaram a criar em grana.

Grana, bufunfa, dinero, money…

No entanto, mesmo que o termo seja frequentemente associado a histórias de sucesso em grande escala, um evento de liquidez não é necessariamente um fenômeno que ocorre apenas em empresas gigantes.

Eles são, na verdade, uma parte crucial do ciclo de vida de qualquer startup.

• Mas, afinal, o que exatamente são eventos de liquidez?
• Como eles funcionam?
• Quais são os tipos mais comuns de eventos de liquidez?
• Como eles podem impactar a vida de uma startup?

A proposta deste artigo é responder a essas perguntas e apresentar o que realmente importa para os fundadores de startups quando se trata de eventos de liquidez.

O que é um Evento de Liquidez?

Um evento de liquidez é um processo no qual os fundadores e primeiros investidores convertem seus ativos ilíquidos, ou seja, sua participação na empresa, em ativos líquidos, como dinheiro ou ações negociáveis publicamente.

Ativos ilíquidos são aqueles que não podem ser facilmente ou rapidamente trocados por dinheiro, como mútuos, títulos conversíveis, opções de compra, as quotas de uma LTDA ou as ações de empresas privadas.

Em poucas palavras: evento de liquidez é quando todo mundo coloca dinheiro no bolso.

Eventos de liquidez são cruciais para investidores anjos, VC’s, aceleradoras, venture builders e empresas de private equity, pois oferecem uma maneira de obter retorno sobre seus investimentos na startup em estágio inicial.

No cenário ideal, um evento de liquidez trará um retorno significativo. Possivelmente exponencial.

Os fundadores e colaboradores de alto valor, que frequentemente recebem ações via vesting ou opções como parte de sua remuneração, também podem se beneficiar de eventos de liquidez.

Vale ressaltar, no entanto, que os objetivos e cronogramas dos fundadores e investidores para tais eventos podem não estar sempre alinhados.

Os Diferentes Tipos de Eventos de Liquidez

Existem vários tipos de eventos de liquidez, cada um desencadeado em circunstâncias diferentes. Os mais comuns são:

Oferta Pública Inicial (IPO)

Muitos empreendedores sonham em levar suas startups desde o início até o IPO, historicamente a maneira mais comum de uma empresa emitir e oferecer novas ações ao público em uma bolsa de valores.

Um IPO é um marco significativo, permitindo que a empresa levante um novo capital substancial.

Mas para os investidores existentes, também sinaliza um evento de liquidez que lhes permite finalmente monetizar suas ações na empresa.

A tendência é que os investidores vendam suas ações imediatamente após o IPO – em alguns casos, antes.

No entanto, esses investidores e pessoas internas da empresa muitas vezes têm que esperar por um período de bloqueio estipulado após o IPO antes que possam vender suas ações (lock-up).

Apesar de ser uma alternativa de liquidez, o IPO não tem demonstrado uma adesão muito grande no Brasil – dado os resultados das empresas que optaram por este caminho.

Outras formas de se tornar uma empresa ‘pública’

Além dos IPOs, existem outras maneiras de tornar uma empresa pública.

Um desses métodos é uma listagem direta, onde não são criadas novas ações e apenas as ações existentes são listadas na bolsa de valores.

No procedimento de listagem direta, a empresa lida diretamente com o processo de venda de suas ações.

Isto significa que não é necessário contratar um banco para avaliar a empresa e colocar as ações no mercado, o que torna o processo mais econômico.

Em alguns casos, empresas podem contratar instituições financeiras para atuar como consultores, mas a taxa para tal serviço é significativamente menor em comparação com as taxas envolvidas no processo de IPO.

Outro diferencial da listagem direta é a liberdade que proporciona aos investidores e funcionários de converter suas participações na empresa em ações e disponibilizar esses ativos para novos acionistas, sem restrições.

Não existem períodos de “lock-up” que impeçam os acionistas de vender suas ações por um determinado período após a oferta, como ocorre no IPO.

A listagem direta tem suas vantagens, como custos mais baixos e um processo mais democrático.

No entanto, também possui desvantagens, como a falta de suporte institucional oferecido por um IPO e o fato de que as ações são vendidas pelo preço de mercado, deixando a empresa exposta à volatilidade do mercado de ações.

Aquisição e M&A

Uma aquisição direta é outro tipo comum de evento de liquidez.

Neste cenário, uma empresa é vendida para outra a um preço acordado.

Para os investidores, esse tipo de evento representa a oportunidade de obter um retorno significativo sobre seu investimento inicial.

Para os fundadores, é uma chance de capitalizar sobre anos de trabalho árduo e, em alguns casos, continuar a conduzir a empresa sob o abrigo de uma organização maior.

Em muitos casos, as consequências deste evento de liquidez podem influenciar o futuro dos funcionários e dos fundadores.

Eles podem receber a remuneração pela sua participação na empresa, seja na forma de dinheiro ou ações da empresa adquirente.

Este pagamento pode significar um retorno financeiro significativo, dependendo do valor da empresa no momento da aquisição.

Transações de Mercado Secundário

Transações como uma oferta de compra de mercado secundário também podem se qualificar como um evento de liquidez – ao menos para os investidores.

Elas permitem que certos investidores vendam sua participação em uma startup, parcial ou totalmente.

Vale lembrar, no entanto, que essas transações em um “mercado secundário” são feitas através de negócios jurídicos privados, onde investidores fazer a cessão onerosa dos seus títulos de participação na empresa.

No Brasil, empresas que fazem captação via Crowdfunding podem acessar um mercado secundário, como explicamos neste artigo.

Quando Normalmente Ocorrem Eventos de Liquidez?

Os eventos de liquidez ocorrem geralmente quando uma startup amadureceu e provou seu valor de mercado.

O momento exato pode variar amplamente, dependendo de fatores como a saúde financeira da empresa, as condições de mercado, os objetivos estratégicos e o alinhamento das partes interessadas.

Orientar-se em um evento de liquidez pode ser uma tarefa complexa.

No entanto, entender suas nuances é crucial para otimizar o retorno do investimento e alavancar o crescimento da sua startup.

Startups são ativos financeiros e precisam ser ‘tocados’ pelos fundadores com isso em vista.

Portanto, é essencial alinhar as expectativas entre fundadores e investidores, planejar adequadamente e estar preparado para essa transição financeira significativa.

Ter o acompanhamento jurídico adequado e conselheiros financeiros experientes vai fazer toda a diferença na execução limpa de um evento de liquidez.

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