{"id":6754,"date":"2022-07-06T10:06:39","date_gmt":"2022-07-06T13:06:39","guid":{"rendered":"https:\/\/cmastartups.com.br\/?p=6754"},"modified":"2023-01-17T14:02:34","modified_gmt":"2023-01-17T17:02:34","slug":"7-passos-para-entender-o-mutuo-conversivel","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.safie.com.br\/?p=6754","title":{"rendered":"7 passos para entender o m\u00fatuo convers\u00edvel (investimento-anjo)"},"content":{"rendered":"\n

O investimento-anjo \u00e9 um dos modelos mais utilizados no Brasil para financiamento de startups em early stage<\/a>, j\u00e1 que o capital costuma vir acompanhado de outros ativos importantes, como uma rede de relacionamentos, know how do investidor e oportunidades, mas \u00e9 importante voc\u00ea conhecer o m\u00fatuo convers\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n

Nesse modelo, o investidor acredita no potencial de crescimento da startup, no tamanho do mercado endere\u00e7\u00e1vel e no desempenho do time de fundadores.<\/p>\n\n\n\n

O aporte \u00e9 realizado sem expectativa de retorno imediato, mas apostando na valoriza\u00e7\u00e3o da empresa ao longo do tempo (equity).<\/p>\n\n\n\n

Geralmente, o investimento \u00e9 feito por pessoas f\u00edsicas e pode chegar a at\u00e9 1.5\/2 milh\u00f5es de reais.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

O contrato utilizado para opera\u00e7\u00f5es de investimento-anjo dessa natureza \u00e9 o m\u00fatuo convers\u00edvel. <\/p>\n\n\n\n

Um contrato bem pl\u00e1stico, que permite que os empreendedores e o investidor possam alinhar suas expectativas em rela\u00e7\u00e3o ao futuro do neg\u00f3cio e ao potencial de retorno do investimento.<\/p>\n\n\n\n

Se voc\u00ea \u00e9 fundador de startup ou est\u00e1 \u00e0 frente de um neg\u00f3cio que tem perfil para capta\u00e7\u00e3o de investimento-anjo, vale a pena entender o contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel<\/a> e evitar que a opera\u00e7\u00e3o de investimento se torne um verdadeiro pesadelo para voc\u00ea e seus s\u00f3cios.<\/p>\n\n\n\n

Neste artigo, vamos te apresentar 7 passos para entender o contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

1\u00ba passo: entenda como se aplica o pre-money e o post-money no contrato de investimento-anjo.<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Quando voc\u00ea se deparar com a express\u00e3o pre-money, saiba que ela significa o valor atribu\u00eddo \u00e0 empresa (valuation) antes da opera\u00e7\u00e3o de investimento.<\/strong> Ou seja, antes do dinheiro cair na conta.<\/p>\n\n\n\n

Esse c\u00e1lculo de valuation costuma ser feito por empresas especializadas ou mesmo atrav\u00e9s do pr\u00f3prio valor atribu\u00eddo pelo mercado (leia-se, investidores em potencial).<\/p>\n\n\n\n

Se um investidor est\u00e1 disposto a colocar 100 mil reais em troca de 10% da empresa, por exemplo, o valor atribu\u00eddo pelo mercado ao seu neg\u00f3cio \u00e9 de 1 milh\u00e3o de reais.<\/p>\n\n\n\n

O post-money valuation<\/em> \u00e9 o c\u00e1lculo do valor de mercado da startup ap\u00f3s a opera\u00e7\u00e3o de investimento ter sido realizada. <\/p>\n\n\n\n

Ou seja, \u00e9 o resultado da soma do valuation pre-money + o valor nominal do investimento realizado.<\/p>\n\n\n\n

O post-money valuation \u00e9 importante em investimentos, pois ele pode impactar a dilui\u00e7\u00e3o da participa\u00e7\u00e3o do investidor em rodadas futuras.<\/p>\n\n\n\n

Em startups early stage, a dilui\u00e7\u00e3o dos fundadores e dos investidores \u00e9 um ponto crucial.<\/p>\n\n\n\n

2\u00ba passo: os m\u00e9todos de convers\u00e3o de investimento em participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria para startups sem valuation (Cap & Discount).<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Valuation Cap e Discount s\u00e3o mecanismos que podem ser utilizados para gerar uma previsibilidade ao investidor quando a startup \u00e9 muito nova e a defini\u00e7\u00e3o de valuation \u00e9 muito dif\u00edcil de ser realizada com propriedade.. <\/p>\n\n\n\n

O Valuation Cap<\/em> funciona como um \u201cteto\u201d fixo de valor de mercado da empresa para o c\u00e1lculo da participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria do investidor. <\/p>\n\n\n\n

Isso impede que o investimento seja muito dilu\u00eddo caso a empresa receba um valuation muito alto de terceiros. <\/p>\n\n\n\n

\u00c9 uma forma de \u201cpremiar\u201d o investidor que apostou na startup em seu est\u00e1gio mais inicial. <\/p>\n\n\n\n

O Discount<\/em> \u00e9 um desconto aplicado no valor de cada a\u00e7\u00e3o emitida pela startup no momento da convers\u00e3o, de modo que mesmo que a empresa se valorize muito abaixo do esperado, o investidor poder\u00e1 adquirir as a\u00e7\u00f5es por um pre\u00e7o menor do que sua avalia\u00e7\u00e3o real, e, consequentemente, poder\u00e1 adquirir mais a\u00e7\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

3\u00ba passo: a defini\u00e7\u00e3o de data para o vencimento do m\u00fatuo convers\u00edvel.<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel \u00e9 um contrato que formaliza o empr\u00e9stimo realizado pelo investidor na startup e, como todo empr\u00e9stimo, ele precisa ter uma data de vencimento a partir da qual a empresa ser\u00e1 devedora do investidor. <\/p>\n\n\n\n

No entanto, para viabilizar investimentos em startups, adotou-se como boa pr\u00e1tica de mercado a n\u00e3o exig\u00eancia da devolu\u00e7\u00e3o do empr\u00e9stimo, j\u00e1 que esse tipo de opera\u00e7\u00e3o tem uma natureza de risco (venture capital) e n\u00e3o h\u00e1 garantia de retorno. <\/p>\n\n\n\n

A cl\u00e1usula j\u00e1 est\u00e1 inclu\u00edda no contrato como um requisito de validade para que se classifique como contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel ou para ser executado em hip\u00f3teses muito espec\u00edficas, como desvirtuamento do objeto da sociedade ou fraude. <\/p>\n\n\n\n

Vale lembrar que a fal\u00eancia da empresa ou preju\u00edzo dos s\u00f3cios e investidores n\u00e3o \u00e9 causa para que se invoque o vencimento do contrato e o recebimento do dinheiro.<\/p>\n\n\n\n

4\u00ba passo: cuidado com a cl\u00e1usula de n\u00e3o-dilui\u00e7\u00e3o para investidores no contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel.<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Em opera\u00e7\u00f5es de investimento-anjo, o investidor precisa estar sujeito \u00e0 dilui\u00e7\u00e3o de sua participa\u00e7\u00e3o juntamente com os fundadores, j\u00e1 que se a participa\u00e7\u00e3o for travada em novas rodadas de investimento, o captable ficar\u00e1 muito prejudicado. <\/p>\n\n\n\n

Vale ressaltar que a dilui\u00e7\u00e3o em rodadas futuras de investimento \u00e9 extremamente ben\u00e9fica para a startup, e, por consequ\u00eancia, para os investidores e s\u00f3cios. <\/p>\n\n\n\n

Por outro lado, a n\u00e3o dilui\u00e7\u00e3o pode impedir novas rodadas de investimento, porque acaba sobrecarregando os demais fundadores e causando a dilui\u00e7\u00e3o excessiva, prejudicando o controle da empresa. <\/p>\n\n\n\n

5\u00ba passo: entenda o que s\u00e3o os eventos de liquidez no contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel.<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Os eventos de liquidez s\u00e3o as situa\u00e7\u00f5es que podem gerar a liquida\u00e7\u00e3o da posi\u00e7\u00e3o dos s\u00f3cios de uma startup, transformando seu equity em capital. <\/p>\n\n\n\n

Esses eventos podem ser, por exemplo, fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es, totais ou parciais ou cis\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

No contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel, esses eventos de liquidez podem gerar o seu vencimento antes do fim do pagamento pelos investidores e convers\u00e3o do investimento em participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria. <\/p>\n\n\n\n

6\u00ba passo: como aplicar o direito de prefer\u00eancia no contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel.<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O direito de prefer\u00eancia no investimento em startups possui duas facetas: uma para a prote\u00e7\u00e3o da startup, outra para a prote\u00e7\u00e3o do investidor. <\/p>\n\n\n\n

Caso o investidor deseje alienar sua participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria ap\u00f3s a convers\u00e3o, dever\u00e1 primeiramente oferec\u00ea-la aos Fundadores, pelo mesmo pre\u00e7o que seria vendida a terceiros, e vice versa. <\/p>\n\n\n\n

Ou seja: os s\u00f3cios, fundadores ou n\u00e3o, possuem o direito de prefer\u00eancia para adquirir as quotas ofertadas, nos mesmos termos em que o terceiro pretendia adquiri-las.<\/p>\n\n\n\n

Essa cl\u00e1usula \u00e9 uma salvaguarda tanto para empresa quanto para os fundadores, impedindo que o investidor venda suas quotas para um terceiro alheio ao projeto.<\/p>\n\n\n\n

O direito de prefer\u00eancia tamb\u00e9m se aplica ao investidor que, em uma pr\u00f3xima rodada, possui a prefer\u00eancia para reinvestir na sociedade, aumentando seu capital social em troca de mais um aporte.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Este novo aporte dever\u00e1 ser realizado nas mesmas condi\u00e7\u00f5es que seriam previstas a novos investidores, salvo se o contrato prever condi\u00e7\u00f5es especiais para novos aportes do investidor, como por exemplo, um desconto para novos aportes.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

7\u00ba passo: as famosas cl\u00e1usulas de tag-along e drag-along.<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Drag-along e tag-along s\u00e3o cl\u00e1usulas societ\u00e1rias que se aplicam ao m\u00fatuo convers\u00edvel. <\/p>\n\n\n\n

O tag-along \u00e9 uma cl\u00e1usula de prote\u00e7\u00e3o aos s\u00f3cios minorit\u00e1rios. Ela impede que os s\u00f3cios majorit\u00e1rios alienem sua participa\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria excluindo os s\u00f3cios minorit\u00e1rios. <\/p>\n\n\n\n

Ou seja: caso os s\u00f3cios majorit\u00e1rios desejem vender suas a\u00e7\u00f5es, os minorit\u00e1rios poder\u00e3o exigir que suas quotas tamb\u00e9m sejam adquiridas proporcionalmente, de modo que n\u00e3o sejam prejudicados. <\/p>\n\n\n\n

O drag-along, por outro lado, \u00e9 uma prote\u00e7\u00e3o aos investidores majorit\u00e1rios, pois impede que os s\u00f3cios minorit\u00e1rios impe\u00e7am a venda da empresa a terceiros. <\/p>\n\n\n\n

Nessa hip\u00f3tese, caso seja realizada uma oferta de compra da totalidade das a\u00e7\u00f5es da startup aos s\u00f3cios controladores, e eles a aceitem, os outros s\u00f3cios s\u00e3o obrigados a realizar a venda de suas quotas.<\/p>\n\n\n\n

Para os investidores, essas cl\u00e1usulas s\u00e3o essenciais \u00e0 medida que pode n\u00e3o haver interesse para que um investidor permane\u00e7a na startup ap\u00f3s a sua aliena\u00e7\u00e3o a terceiros, por exemplo.<\/p>\n\n\n\n

Esses s\u00e3o os 7 passos para entender o contrato de m\u00fatuo convers\u00edvel<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Ficou com alguma d\u00favida? Quer implementar na sua startup? N\u00e3o esque\u00e7a de procurar uma assessoria jur\u00eddica especializada para atender as necessidades da realidade do seu neg\u00f3cio e evitar problemas futuros.<\/p>\n\n\n\n

Voc\u00ea pode entrar em contato com nosso time para te ajudar, s\u00f3 clicar aqui<\/a><\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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